1年期定存利率不足1%，十年期国债收益率降到2%以下——当存款和理财的收益空间被持续压缩，单纯依靠固收类资产，已经越来越难实现资产的保值增值。一批风险偏好不高、但又不满足于低利率的资金，正在重新寻找配置方向。（数据来源：四大行官网、Wind，截至2026.10.20）
四季度以来，权益市场震荡加剧，力争“进可攻退可守”的“固收+”再次进入大众视野，正在发行的景顺长城安盛混合（A类029084／C类029085），正是这样一只偏债混合型“固收+”：固收打底、权益求增强，力求在控制波动的前提下提升组合收益。拟任基金经理李训练，具备宏观研究背景，投资覆盖纯债、转债、股票多资产类别，擅长自上而下进行大类资产配置。
资金去哪里：为什么是偏债混合
在低利率、高波动、强分化的市场环境里，投资如何实现攻守兼备？偏债混合型基金提供的思路是在股债之间寻找平衡——既保留一定收益弹性，又通过债券仓位控制整体波动。
从历史数据看，偏债混合型基金指数近10年中有8个年份均取得正收益，行情上涨具备一定收益弹性，震荡市中则相对稳健，展现出优于单一市场、平衡风险收益的优势。波动控制方面，该指数近10年最大回撤通常低于4%，并能在一定时间内修复，长期走势向上，有助于作为资产配置的“压舱石”，长期持有积累收益。（数据来源：Wind，截至2026.10.20）
本次首发的景顺长城安盛混合正是偏债混合型基金，主投固收，权益资产占比10-30%（包括A 股、港股、权益基金、转债等），风险收益介于纯债基金和股票基金之间，力求在控制风险的前提下增强收益。对不满足存款收益、又不愿承受高波动的投资者而言，这种股债结构或值得考虑：债券部分提供基础收益与缓冲垫，权益部分则保留向上获取弹性的可能。
跨资产的实战派：兼顾纯债、转债、股票
景顺长城安盛混合的拟任基金经理李训练，是一位在多资产领域均有积累的实战派。
资料显示，李训练为管理学硕士，曾任长城基金固定收益部研究员、固定收益投资部投资经理，具有9年证券、基金行业从业经验和4.4年投资经验，2022年9月加入景顺长城基金，自2023年3月起担任混合资产投资部基金经理。（数据来源：景顺长城，截至2026.8）
李训练的投资能力圈横跨纯债、转债、股票三类资产，拥有多年宏观研究经验，善于自上而下把握大类资产的相对价值，通过灵活配置来力求控制组合回撤，力争追求净值稳健增长。
在权益投资上，李训练的风格偏价值，选股聚焦于生意和公司本身，坚持长周期的思考，善于寻找有独特竞争优势、业务差异化、形成护城河，同时估值还有安全边际的企业，其组合则重点关注具备盈利稳健、景气向上或困境反转特征的公司。债券方面，组合以信用票息打底，再通过久期交易增厚收益，且注重风险收益比。
这套投资框架是否经得起市场检验？李训练目前在管6只偏债混合、一级债、二级债基金，其中代表作景顺长城安鼎一年持有，或许可以验证其大类资产配置思路的实际效果。该产品为偏债混合型基金，李训练管理以来累计回报达33.86%，多阶段业绩均位居同类前列：近1年、近2年、近3年回报分别排名前1/6、前6%、前2%；国泰海通、银河、晨星三家评级机构的三年期评级均为五星。（业绩数据来源：Wind，截至2026.08.31，业绩基准17.87%；李训练自2023.3.14起管理该基金；排名来源：晨星资讯-沪港深保守混合，具体排名为64/420，23/405，6/372，截至2026.08.31；评级来源：国泰海通，截至2026/7/31；银河，截至2026/6/30；晨星，截至2026/6/30）
后市观点：看好大盘未来表现
面对四季度以来的震荡行情，李训练给出了后市观点。
权益方面，他认为，当前全A风险溢价处于过去十年历史中枢偏上位置——一方面反映市场风险和估值泡沫并不高，另一方面反映在债券收益率较低的背景下，含权资产仍具备较强配置价值，未来绝对收益属性的资金流入具备可持续性。红利价值资产同样值得关注：股息率与10年期国债收益率之差依然处在历史较高位置，在高息存款重定价背景下，股票不仅具备较高分红价值，也具备估值提升的基础。
产业层面，AI带来的产业革命仍在科技创新周期之中，xAI、Meta及开源阵营都在快速追赶现有模型能力，OpenAI和Anthropic维持SOTA模型地位是其维持高溢价和毛利率的核心手段，中期维度新模型的开发速度与训练算力投入不会放缓。
地产方面，现房销售政策背景下高周转模式结束，未来新房供给能力会显著减弱，市场总挂牌房源减少背景下房价有企稳支撑，居民资产负债表未来有望改善。
整体而言，国内经济处于传统经济风险出清的尾声、AI科技进步的初期阶段，盈利质量从底部向上提升。股票方面，当下各个板块都在蛰伏启动，看好大盘未来表现。
债券方面，当前流动性依然处在宽松周期，信用扩张不足，债券或具备配置价值。
“固收+”基金能否长期跑赢，除了基金经理外，平台的投研支撑同样是关键。景顺长城近三年、五年、十年债券投资能力获得五星评级；在固收类大型公司中，旗下固收类基金近三年、近五年绝对收益双双排名第一。人员配置方面，景顺长城“固收+”投资团队成员平均行业从业年限16年、投资年限9.8年，各有所长，风格多元。“固收+”业务涉及固收部、混合资产部、养老及资配部与股票投资部等多个部门的协同参与，依托公司内部投研一体化，各业务条线间高效联动，为“固收+”产品输送底层研究成果。
从业数据来源：景顺长城，截至2026.06.30；债券投资能力评级来源：国泰海通证券，截至2026年7月31日；固收类大型公司排名来源：国泰海通证券，截至2026年9月30日。前述排名具体为1/17，1/17，按照基金公司规模自大到小进行排序，其中累计平均主动固收规模占比达到全市场主动固收规模50%的基金公司划分为大型公司
风险提示：指数涨跌幅仅供参考，不预示未来表现亦不代表具体基金表现。以上观点仅代表当时观点，今后可能发生变化，仅供参考，不构成投资建议或保证，亦不作为任何法律文件。
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